3 月 24 日，海伦司国际控股有限公司 ( 下称 海伦司) 公布了 2022 年的功绩陈述。
海伦司是一家连锁酒馆品牌，其年报宣布后的首个买卖日，其股价跌幅达 6.96%企鹅体育登陆。停止 2023 年 4 月 11 日开盘，海伦司报收 12.80 港元 / 股（折合群众币 11.23 亿元），对应市值 162.2 亿港元（折合群众币 142.28 亿元）。比照上市首日，其市值已跌去 5 成。
虽然海伦司关店上百家，但仍然未挣脱 关店难止损 的窘境，2022 年，海伦司新开 179 家门店，却封闭了 194 家门店。停止 2022 年底，海伦司天下门店共 767 家，上年同期为 782 家。但是关掉的门店并没有让海伦司实时止损，反而带来 8.53 亿的吃亏。
此前 9 月的一篇旧文中，我们聚焦于 十元小酒馆 海伦司经由过程 低价走量 形式欠债上市后，门店大范围扩大完成营收增加，但其仍面对租赁本钱等成绩。
时至昔日，当海伦司重启加盟形式后，其可否完成 转型 ？由此，「不贰研讨」更新了此前 9 月旧文的部门数据和图表，以下 Enjoy：
2021 年 8 月 31 日，海伦司宣布招股详情，方案刊行约 1.35 亿股股分，并于 9 月 10 日登岸港交所，成为 酒馆第一股 。
差别于高级酒吧，海伦司的通例酒品售价均在 10 元阁下。据群众点评统计，即便是在北京潮水之地的三里屯，人均消耗也唯一 75 元阁下。
就在 2021 年向港交所提交 IPO 招股书不久前，海伦司完成了 3300 万美圆初次融资，此次融资由新消耗基金黑蚁本钱领投，投资银行中金公司跟投。
在「不贰研讨」看来，虽然海伦司被定位为 年青人的线下交际平台 ，但间隔 夜间星巴克 的路还很长。
在 年青人 + 微醺 黄金 CP 的赛道上，合作者愈来愈多；在成为夜间星巴克之前，海伦司起首需求保卫 酒馆第一股 的先发劣势。
徐炳忠当过特种兵，做过保安，住过公开室，以至还睡过草地。一次在伴侣的保举下，他去老挝开酒馆，并在本地赚下本人的第一桶金。
返国后，徐炳忠试图复制酒馆致富途径，最后设法很简朴：做本国旅客和留门生的买卖。但他很快发明：海内年青人一样需求一个集会、举动的空间。
尔后，海伦司在上海等多个都会规划，晚期以 直营 + 加盟 的形式疾速扩展市场；2018 年以后，海伦司将加盟酒馆逐渐转化为直营酒馆。今朝海伦司旗下酒馆已局部是直营店。
2020 年海伦司整年调解后净利润同比下滑 4.28%，2022 年，因为受疫情等身分影响，海伦司跌落神坛，由盈转亏，且吃亏逐渐加大。
在「不贰研讨」看来，陪伴门店的大范围扩大，海伦司一度完成发作式增加；直营形式有用进步了运营服从和红利才能，也陪伴高企的租赁本钱。
今朝，欠债高企的海伦司在年报中提到，2022 年，为应对疫情重复带来的应战、顺应庞大多变的情况情势，公司决议调解开展计谋，经由过程关停部门门店及在 2022 年第四时度停息营运部门门店来削减现金开支。
据统计 2022 年，海伦司新开 179 家酒馆，封闭 194 家酒馆，停止 2022 年 12 月 31 日，其酒馆数目为 767 家，较上年同期削减 15 家。
固然客岁停止酒馆优化，可是调解后吃亏也到达 8.5 亿元，相称于客岁净吃亏额的一半以上。这此中因厂房、装备相干的资产减值超越 7.1 亿元，出卖厂房、装备酿成的吃亏 1.4 亿元。
号称 十元小酒馆 的海伦司，曾在招股书表露中心主顾为 18-28 岁的年青群体，方案将来会将次要客群的年齿散布扩大为 18-38 岁。
今朝，其自营的瓶装啤酒产物售价均在 10 元 / 瓶之内，此中招牌产物 Helen ‘ s 精酿、果啤、奶啤，别离售价 7.8 元、8.9 元、8.9 元。
好比 275ml 的百威啤酒售价 9.8 元 / 瓶，偕行业对该款百威啤酒的均匀售价高至 15-30 元 / 瓶，是海伦司售价的 1.5-3 倍。
在酒馆选址方面，财报显现，停止 2022 年底，海伦司在中国一线、二线、三线及以下都会的酒馆数目别离为 80 家、372 家、314 家，而 2022 年日均贩卖额别离为 0.76 万元、0.66 万元、0.73 万元。
在「不贰研讨」看来，海伦司没有演出收入，消耗者仅可享用酒馆的根底效劳；相对大酒吧，海伦司的设备其实不豪华，规划二线都会及下沉市场也相对低落了房钱和人力本钱。
招股书显现，2020 年，海伦司直营酒馆贩卖额同比增加 51.12%，但单个直营酒馆日均贩卖额仅增加 4.81%；
2018-2020 年，海伦司单个直营酒馆日均贩卖额为群众币 0.57 万元、1.04 万元和 1.09 万元，增速放缓。
招股书表露，每家海伦司直营酒馆的修建面积普通在 300-500 平方米，普通可安排 36-50 桌。
2018-2020 年，单家海伦司直营酒馆的均匀餐桌数别离为 36 桌，41 桌和 45 桌，每桌均匀可包容四至六人。
在「不贰研讨」看来，酒馆原来属于翻台率不高的行业，店面承载率根本上决议了客流量；且海伦司的主顾多为大门生，消耗才能有限。
别的，海伦司在招股书中认可：任何本钱上升，特別是原质料本钱的上升，都能够招致其红利才能和经停业绩的降落；假如不克不及将本钱增长转嫁客戶，其红利才能能够会遭到严重倒霉影响。
某种水平而言，海伦司的弹性涨价空间有限，一旦遭受原质料上涨等，将面对两难挑选。从持久来看，海伦司将来红利难以免天花板效应。
海伦司官网显现线 家门店，2022 年新增 630 家门店，而 2023 年估计新增 900 家门店，终极在 2023 年到达门店总数 2200 家。
据海伦司招股书显现，其主顾凡是将其作为交际集会和开派对的场合，因而在选址战略上，海伦司在年青客户集合的优良贸易地域内同时运营多家酒馆，充实刺激和满意客户需求。
今朝海伦司 · 越在湖北、河南、天津等地已有十多家门店开业，其日均贩卖额明显高于传统的海伦司门店，运营利润率也更高。
上海某高校 00 后大门生 Meath，曾在上海、武汉两地的海伦司小酒馆与同龄伴侣集会，其对海伦司最大的印象是喧华拥堵，虽然列队时有免费百威痛饮，但没法无视涌动的人潮和喧闹的 DJ 带来的焦躁。
Meath 向「不贰研讨」暗示，海伦司可挑选的酒水品类未几，自调酒的滋味有点像果汁兑糖浆，更合适平常不怎样饮酒的人；小吃品种也很少，以薯片、玉米片等量产小食为主；武汉的海伦司供给现做热干面，但滋味不敢阿谀。
虽然价钱自制，但雷点也多。几回踩雷以后，我们也不爱去海伦司集会了。Meath 称，在 2021 年欧洲杯赛事时期，他和小同伴们挑选了去酒吧集会看球。
在「不贰研讨」看来，因为海伦司单店承载量有限，顶峰期间不免列队，部门客户流失不成制止；同时，主打低价形式一定有本钱限定，供给有限的低价酒品、小吃品类，仅能满意最根底的喝酒需求。
据弗若斯特沙利文查询拜访显现，停止 2020 年底，中国约有 3.5 万家酒馆。此中 95% 以上为自力酒馆，估计 2025 年将到达 5.65 万家。
2021 年 1 月，凑凑在北京推出 暖锅 + 小酒馆 形式的新式暖锅店……愈来愈多餐饮品牌涉足酒馆业态，探究 餐 + 酒 形式，对准年青人的第三空间。
主打 体育 + 微醺 的 PARTY KING 克日颁布发表得到数万万元 A 轮融资。撤除供给酒水和美食，PARTY KING 还笼盖十余种体育和游戏项目，此中的赛事直播和驻唱演出，仿佛比小酒馆增长了更多文娱性。
在选址上，PARTY KING 也开设在市中间或大学城旁，与海伦司短兵相接；其接纳一票入场不限时的免费形式，均匀消耗在百元高低，与海伦司相差无几。
在「不贰研讨」看来，海伦司 低价走量 的形式，没有太高的合作壁垒，简单被模拟和代替；其 夜间星巴克 的胡想仿佛更像天方夜谭。
不知从什么时候起，海伦司被坊间冠以 夜间星巴克 ，以至有投资人称，瑞幸没做成的事，海伦司做到了。
今朝，中国咖啡店约为 14 万家，星巴克官方显现，2021 年 4 月其在中国的门店量打破 5000 家门店；而据弗若斯特沙利文陈述显现，停止 2020 年底，中国酒馆行业约有 3.5 万家酒馆，此中海伦司约有 400 余家。
就全部行业而言，咖啡品牌集合度较着高于小酒馆行业。更加枢纽的是，海伦司小酒馆的同店增加空间受限，若以门店扩大拉动范围增加，则躲藏风险。
